如何确定股市底部
本专栏一直强调，投资股票的最佳时机是当股市完成一个较大的修正，或者股市从
熊市中走出，重新进入一个上升通道的时候。但要做到这一点，首先要学会如何确
定股市的底部。本专栏将笔者观察股市底部的一些主要指标和读者共享。 (1)思想准备 熊市和股市大修正，往往伴随著投资人对股市的恐惧、不确定和缺乏信心。即使股
市见底并且转入下一个牛市或者反弹，大多数投资人仍不相信。为什么？因为这些
投资人没有执行止损和确认股市做头的系统，在熊市和修正中，股票全部套牢。 当新的一轮股市涨势开始时，往往是一批全新的股票带领股市上升，而不是上一次
股市的龙头股。因此被套住的投资人，往往无法解套，并且恐惧股市会再次套住。
而成功的投资人在此时已经作好思想准备，择机进入市场。 因此在如何确定股市底部时，作好充分心理建设是十分重要的。 (2)VIX，VNX，PUT/CALL比和空头比例 到股市的底部时，投资人的恐惧心理会在股市的波动性指数VIX和VNX，空多头之比
P/C上反应出来。当VIX和VNX急剧上升，P/C比上升到1 (特别是1.4以上)时，投资人
对股市已完全失去信心，而股市见底也就不远了。 (3)股价和交易量 熊市或股市大幅度修正时，往往会有二、三个假底，但每次都破底。 以SP500 过去六个月的线型作为例子 (见表一，资料来源BigChart)。当股市再次作
底 (见图的A点)，反弹往往没有量，因为没有人相信反弹是真的 (见图A-B之间)。
当股市重新又破底 (见图的B点)，投资人恐慌出场，成交量较前日明显放大，但股
市却收高，形成所谓的W底。W底的右脚比左脚低，底部的建立更可靠。B点有一个长
的下引线，成为第一个机构投资人建仓日。 (4)线型特征 投资人请注意，无量盘正、W底、当日巨量反转、平底锅等典型的底部线型特征。以
帮助判断股市底部。 (5)跟进建仓 (Follow-through) 一个建仓日不能确认股市见底，在其后的5至10个交易日中，至少有一、二个大幅度
上升 (三大指数至少上升1%，并且伴随比前日大的交易量)，即所谓的确认(Confirmation)
。在图中，B点后的二天和C点都有明显的机构投资人建仓的行情，到此股市底部确
认。 一般如果确认的交易日姗姗来迟，意味著反弹比较弱，反之反弹较强。目前的股市
似有做底，能否有跟进确认行情，是投资人需要密切观察的。
(6)简单方法
大多数投资人没有时间或者经验来观察股市底部，最简单的方法是每周一化二分钟
阅读笔者的<市场脉搏>专栏，该专栏的目的就是为投资人指出目前股市的状况，和
最强最弱的板块。 但投资人必须按照第一条做好心理建设，股市的底部往往是在投资人对股市的恐惧
中建立的。 (刘虹俊)
(投资指南)
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