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認識泡沫的精神

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泡沫的五个阶段


经济学家海曼·明斯基(Hyman P. Minsky)是最早解释金融不稳定及其与经济之间关系的人之一。在他的开创性著作《稳定不稳定的经济》(1986年)中,他确定了典型信贷周期中的五个阶段,这是几个经常性经济周期之一。

这些阶段还概述了泡沫的基本模式。

1.排量
当投资者被新的范式所迷住时,便会发生流离失所,例如创新的新技术或历史上较低的利率。流离失所的一个典型例子是联邦基金利率从2000年7月的6.5%下降到2003年6月的1.2%.2在这三年期间,30年期固定利率抵押贷款的利率下降了2.5个百分点跌至当时的历史低点5.23%,为随后的房地产泡沫播下种子.3

2.景气
价格起初是缓慢的,随后出现波动,但随后随着越来越多的参与者进入市场而获得动力,为繁荣阶段奠定了基础。在此阶段,相关资产吸引了广泛的媒体报道。害怕错过千载难逢的机会,这激发了更多的投机活动,吸引了越来越多的投资者和交易员参与进来。

3.欣快感
在此阶段,随着资产价格的飙升,谨慎行事。在此阶段,由于吹捧新的估值方法和指标以证明持续上涨的合理性以及“大傻瓜”理论(无论价格如何走高,总会有一个愿意支付更多价格的买方市场)的想法,估值达到了极端水平。 随处可见。

例如,在1989年日本房地产泡沫的顶峰时期,东京的优质办公空间每平方英尺的售价高达139,000美元.4类似地,在2000年3月互联网泡沫的鼎盛时期,所有建筑的总价值纳斯达克的科技股高于大多数国家的GDP.5

4.获利
在这个阶段,聪明的钱-注意到泡沫即将破灭的警告信号-开始卖出头寸并获利。但是,估计泡沫破裂的确切时间可能是一件困难的事情,因为正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)所说,“市场保持非理性的时间要长于保持破产的时间”。

例如,在2007年8月,法国银行法国巴黎银行(BNP Paribas)暂停了三笔对美国次级抵押贷款有重大敞口的投资基金的提款,因为它无法估价其持有的资产。几个月以来,随着全球股票市场达到新高。回顾过去,Paribas的想法是正确的,而这次相对较小的事件确实是未来动荡时期的警告信号。

5.恐慌
刺破泡沫只需要一个相对较小的事件,但是一旦刺破泡沫,泡沫就不会再次膨胀。在恐慌阶段,资产价格逆转并以其上升的速度下降。面对追加保证金和持有资产价值暴跌的投资者和投机者,现在希望以任何价格进行清算。由于供应超过需求,资产价格急剧下滑。

雷曼兄弟宣布破产,房利美,房地美和美国国际集团几乎破产后的几周,是全球金融市场恐慌最生动的例子之一。标准普尔500指数当月暴跌近17%,是其第9个月以来最差的表现。

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William M

Think as a philosopher. Write as a saint. Act as a warrior. Live a good life as god. 像洛克菲勒一樣教誨子女, 像伊隆·马斯克一樣訓練自己。 投資學習沈南鵬。 生活之道在於體驗生命的意義。

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